一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，杀猪生意行业亏损传导到市场供给的却偷钱速度就会放慢 。设备 、偷赚为未来降低产量 ，牧原牧原的养猪能繁母猪存栏已经在往下走了 。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。半年母猪去化已经开始，亏亿市场上的杀猪生意猪肉供应仍比去年更多 。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。却偷钱去年同期为2.10% 。偷赚上半年生猪出栏量却增长1.7% ，牧原将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，
不过 ，价格变化通常快于产能调整 。没人能给出准确答案 。猪价也就缺少快速回升的条件。公司屠宰肉食板块已经实现盈利，销量基本持平 。
低价开始了 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、最终能不能盈利 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。牧原一年卖出多少头猪，但在猪价超预期下跌的情况下 ，4.24%的毛利率仍然有限 。该板块已经实现盈利。
放到整个行业来看 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱。一头猪从出生 、其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，
对牧原来说 ，
△图片来源：图虫创意
成本较低 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，到6月，饲料 、生猪出栏仍停留在高位 。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24%，
根据半年报与一季报数据计算 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。这一数字降至311.3万头，同一轮低猪价下，撑得更久 ，育肥到出栏却需要数月时间 。去年上半年 ，价格下跌可以在几周内完成 ，此时大幅减少出栏 ，牧原屠宰 、向下游延伸正处在合适的时间窗口 。同比增长14.04% 。无法收回前期成本 。规模和成本是牧原的核心优势 ，上半年 ，但这种优势只是亏得更少 、牧原可以继续维持生产 。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。也有利于摊薄了厂房 、财报没有单独披露该业务的净利润 ，核心逻辑并不复杂 。但从利润结构看 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，淘汰母猪 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，
02. 亏损没有换来减产 ，01. 成本降了 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少
，牧原在半年报中明确表示 ，今年1月，牧原销售商品猪3861.5万头 。早就不只是比谁养猪成本更低了 。牧原销售商品猪3861.5万头 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末
，
△图片来源：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单。猪价跌的时候 ，今年上半年为3861.5万头 ，体现出了实实在在的对冲作用 。简单来说 ，分割品及鲜冻产品 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，背后依靠的也是同一套生产能力：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，业务更多面向餐饮 、猪价也在这一阶段持续走低 。
牧原正在告别 “纯周期股”？
刚刚过去的第二季度 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构。屠宰量已经上来 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，饲料配方 、资金实力较弱 、也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价。政策开始把调控重点放到头部企业 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，
截至上半年末 ，此后猪价略有回升，开发定制化和高附加值产品 。4月进一步降至9.45元/kg 。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。监管趋严推动落后产能退出 ，行业集中的趋势还在加速 。牧原靠成本和效率能扛过亏损期，繁殖端少了约32万头母猪 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。还要看产能利用率 、截至今年6月底，牧原调减的是未来的产能 ，猪舍已经建成，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，商品猪售价下降了近四分之一 。产能退出还没有完全反映到市场上 。按半年报与一季报数据计算 ，不到半年时间，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，养殖端已经开始淘汰母猪，今年上半年 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，规模猪场改善生产管理后 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。
猪价什么时候能真正走出低谷 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。远不足以覆盖整体亏损 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，商品猪进入市场后，产品结构和渠道能力 。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪，两盘生意走出了完全相反的走势。合规水平参差 。牧原销售商品猪3839.4万头 ，甚至退出养殖 。商超和肉品流通客户 。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏。6月完全成本约为11.7元/kg 。牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，包括上半年玉米、目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。二季度近49亿元的归母亏损 ，育种 、已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。去年同期还盈利105亿元 。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。
与此同时 ，上下游表现完全不同 ，饲料和人工也已经投入 ，按照6月售价计算，仔猪已经出生 ，供给下降后 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，
值得注意的是 ，但能确定的是 ，渠道铺设也在同步推进 ，但截至今年上半年 ，
2025年6月末，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。半年报显示 ，其他养殖户开始退出时 ，国家统计局数据显示 ，牧原也在财报里 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。上半年上市的商品猪 ，牧原无法决定全国猪价，牧原屠宰业务的成长 ，
把时间拉回整个上半年 ，牧原的养殖成本也在下降 。也进一步抵消了母猪减少的影响。去年同期这一比例还不到三成 。牧原屠宰量增长超过五成 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，求打赏
-->牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，母猪存栏已经下降 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响。03. 屠宰业务开始贡献利润 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。主要饲料原料也没有出现明显上涨 。上半年牧原销售鲜 、但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。财报也提到 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，小麦价格相对稳定 ，前期已经投入的仔猪 、冻品等猪肉产品达191.65万吨。
猪价跌破成本后，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，售价仍然随着全国供需变化。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑：景雪 。
作为高度标准化的农产品，
而9亿多的毛利润，仍未能避免亏损。受到繁殖效率 、牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，这个数字在行业处于较低水平 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，猪肉产量增长3.3% 。人工等固定成本 。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，刚好踩中了行业整合的节点 。一年减少约9% 。
今年6月 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。这门生意的利润不丰厚 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，
同样的低猪价 ，更多由市场上有多少猪决定 。仍是这项业务需要解决的问题 。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。两项变化几乎相当 。养殖户会减少补栏 、
类似的情况也发生在整个行业。
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算，
半年报显示，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。猪价逐步回升 。成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，营业成本约319.99亿元 ，
按照以往的猪周期 ，人工和猪舍折旧不会随之减少，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。
猪周期里 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5%，